16年国内收入增势良好,业务多元化进一步推进,毛利率略微下降。
   
公司2016年实现收入2386.96亿元,同比增速13.30%,剔除营改增影响后的毛利率为11.89%,较15年降低0.21个百分点。
   
16年海外订单增速亮眼,17年一季整体订单持续较高增长。
   
公司新签国外合同同比增长18.11%,订单占比为32.62%,较2015年增加2.20个百分点;2017年第一季度,公司新签合同同比增长18.84%。
   
16年费用率下降,资产减值损失下降,净利率提升。
   
公司2016年期间费用率为较上年减少0.57个百分点;资产减值损失为同比减少10.81%;净利率为2.83%,较上年增加0.35个百分点。
   
16年收现比增幅大于付现比,经营现金流大幅上升。
   
17年一季度收入稳步提升,净利率小幅提升,现金流明显下降。
   
一季度公司收入同比增长9.01%,净利率小幅上升0.13个百分点。
   
投资建议。
   
2016年公司收入、净利润增长均保持较高速度,新签订单也稳定增长。公司正在通过PPP等模式大力开拓基础设施业务以及水资源与环境业务,公司业务多元化持续推进。此外,公司在今年完成增发,可以在一定程度上解决负债率较高的问题,预期公司将通过压缩费用、精细化项目管理提高毛利率等形式提升净利率水平。综上,我们看好公司未来发展。预计2017-2019年EPS分别为0.53、0.61、0.68元,维持“买入”评级。